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基本面压制牛头易低难抬

发布时间:2021-01-21 02:08:08 阅读: 来源:玻璃棉复合板厂家

进入2009年后,A股连续两天的反弹给市场带来了一丝曙光,也让不少投资者希望在牛年即将来临的时候,能够看到“牛抬头”的景象。但客观来说,现阶段发动大级别反弹的难度较大。

分析人士认为,A股即将迎来2008年年报以及2009年一季报披露的高峰期,在国内外宏观经济持续低迷的背景下,上市公司的业绩很有可能会差于预期,一旦这种局面形成,市场将面对沉重的短期下行压力。

外部“警报”未解除

A股市场新年伊始的反弹,主要在于元旦休市期间,在美国经济刺激计划预期提升的背景下,欧美及亚洲主要股市纷纷大幅上涨。或者说,是境外投资者对欧美日主要经济体的预期有所改善,从而影响了境内投资者。那么现实情况真的能令人乐观吗?

从实际数据看,美国经济衰退的趋势仍在延续。统计显示,近期美国个人储蓄率上升至2.8%,个人储蓄的上升意味着,美国居民对未来的收入增长预期感到悲观,从而降低了消费意愿。对于美国经济而言,其增长主要靠的是消费拉动,居民消费意愿的降低,至少从短期看,意味着衰退的风险进一步加剧了。

此外,一系列最新数据也表明,美国经济的转机尚未出现。比如,2008年12月份消费者信心指数大幅下降至38的历史低位,ISM制造业指数创80年以来的最低水平等。

与此同时,欧洲与日本的经济仍然深陷衰退泥潭。PMI数据显示,欧元区制造业已经连续7个月萎缩,新增订单大幅下降,存货持续上行;日本经济产业省也预计,日本经济增速2008年四季度将较三季度大幅下降11%。

从上面的分析不难看出,即便美国奥巴马团队在不久的将来实施新的经济刺激计划,外部经济“解除警报”仍然存在很大的不确定性,这就使得境外股市目前还很难形成趋势性的上涨格局,其对A股的刺激效应也就注定是短期的。1月7日,美国股市出现调整,A股第二天随即下跌。

“业绩风暴”考验市场

当然,外围环境不稳定并不意味着境内股市就一定会表现低迷。问题的关键还在于观察投资者对于市场基本面预期的变化。

首先,基本面是不是已经出现了明显的积极变化,从而使得投资者此前的预期显得过于悲观。但最新的宏观数据显示,国内经济基本面的积极变化并不是十分明显。在全球经济衰退的冲击下,我国2008年11月进出口增速一改前十个月的平稳状态,出现大幅跳水。其中,出口增速7年来首次同比下降2.3%。这意味着对外依存度奇高的中国经济,仍然处于巨大的减速风险之中。而从内部来看,12月中国制造业采购经理人指数为41.2%,已经连续数月在50%的警戒线之下徘徊,12月份单月用电量同比下降6.5%。虽然上述两个数据较11月份环比都有所改善,但其同比数值均处于历史低位水平,显示经济仍未扭转低迷状态。

其次,投资者会不会形成更加悲观的预期,从而使得市场进一步下行。虽然在4万亿投资以及一系列经济刺激政策的支撑下,市场对于宏观经济的中长期预期可能会发生改变,但就短期而言,2008年年报可能会使市场预期进一步悲观。

有分析认为,2008年四季度全部A股上市公司的业绩有可能同比下降30%以上。一方面,截至2008年三季度,剔除金融板块后,其余1397家公司的存货同比增长了45.15%,在大宗商品价格暴跌、需求不足等因素作用下,地产、钢铁、化工等行业四季度面临巨大的存货资产减值准备的压力。另一方面,在2007年四季度市场处于顶端时,投资收益对上市公司盈利是一个不小的“加分项目”;而2008年全年熊市,上市公司投资收益损失将对盈利产生较大负面影响。事实上,从2008年9月-11月工业企业净利润同比负增长26%看,去年四季度业绩同比下降30%的可能性还是很大的,而这将比目前多数主流研究机构的预测要悲观很多,市场或将因此面临新的下跌动能。

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