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私募股权投资为冒险付出代价阿波罗和赛伯乐陷困境

发布时间:2020-03-12 14:08:14 阅读: 来源:玻璃棉复合板厂家

私募股权投资为冒险付出代价 阿波罗和赛伯乐陷困境转载cyzone导语: 阿波罗管理公司(Apollo)和赛伯乐资产管理公司(Cerberus)深陷绝境,可能需要上帝的帮助了。这两家债务深重的投资公司,在杠杆收购热潮中成了收购机器,而今,它们举步维艰,不得不为其

阿波罗管理公司(Apollo)和赛伯乐资产管理公司(Cerberus)深陷绝境,可能需要上帝的帮助了。这两家债务深重的投资公司,在杠杆收购热潮中成了收购机器,而今,它们举步维艰,不得不为其冒险行为付出惨重的代价。相比其他私人股权投资公司,这两大公司犯了更大的错误,可能使他们的并购投机行为载入史册。

赛伯乐曾大肆进行集中收购。它在汽车相关行业大举集资,拼凑了一个庞大的企业,其中包括克莱斯勒(Chrysler),通用汽车金融服务公司(GMAC)和一些汽车零部件供应商。赛伯乐本意是为了彰显其运营能力,它甚至请来家得宝(Home Depot)前任首席执行官、六西格玛管理学大师鲍勃?纳德利,来管理克莱斯勒。

但它在汽车产业的赌注失败了。纳德利(Nardelli)向国会深手要纳税人的钱,让克莱斯勒继续运营。通用汽车金融服务公司(GMAC)迄今也并不走运,它现在到了生死存亡的关头,正拼死挣扎,力图成为一家银行控股公司,以避免破产。即便成功,它做出的种种努力顶多可以挽回它投资于其中140亿美元的一小部分,根本不能让它获得良好的资金回报。

考虑到汽车行业问题严重,前景扑朔迷离,投资人也许会忽略上述错误。但赛伯乐再次犯错,它要求投资者投入更多的钱,甚至多于它自己愿意并有能力投入的资金。在每笔交易中,私募股权投资集团旗下基金最多只投入15 %的现金,约11亿美元。其他的赞助者分别付清剩余部分。

毫无疑问,赛伯乐想使其自身的投资组合多元化,它声称其资金总体上仍然可以赚钱。但是,这并不能帮助那些将资金投入克莱斯勒和GMAC的投资者,他们也相应地投资了赛伯乐。如果这两家公司的倒闭破产,收购公司的合作投资者们可能一共会损失近120亿美元。同时,如果其超过200亿美元的资金总体上能赚钱,赛伯乐仍然可以获取20%的业绩报酬。公司向大约100个投资者募集联合投资资金。如果他们最终对此感到习惯,他们可能就不会回来索取更多红利了。

阿波罗也犯下错误。它对举债显得过分积极,通常力争最大杠杆效应,而对放贷者给予了最小的保护。银行往往屈从于阿波罗的要求。如果宽松的信贷和强劲的经济增长仍在继续,阿波罗这种方式会让投资者大获其利。但是现在,阿波罗的一些投资因债务负担而苦苦挣扎。贷款人可能会损失惨重,而投资者的日子也不会好过到哪里去。

像赛伯乐斯一样,单单这种扩张性的交易方式并不会使投资者彻底失望。但是,阿波罗的第二个错误可能是错估了它的法律地位。它旗下的一个化学公司Hexion,此前同意收购同行亨斯迈(Huntsman)。阿波罗认为,合并后的公司将破产,因此Hexion不必完成此项交易,也不用支付分手费。为此,阿波罗被告上法庭。

然而,法官则表示,阿波罗必须完成此项交易。在一场双方的法庭辩论后,法官表示,继续法律诉讼所造成的损害将可能更大。阿波罗现在的处境是,它的损失要超过瀚森本需要支付的分手费。接下来的裁决可能有利于阿波罗。但是,投资者现在可能不太赞成阿波罗采取诉诸法庭的方式。并购公司应当做的,首先是找到有利可图的交易,并采用适当的杠杆率,而不是当经济形势急转直下时,解除之前的扩张交易。

阿波罗似乎已经暂时搁置其私人股本的雄心壮志,至少目前是这样。阿波罗的创立者莱昂?布莱克(Leon Black)告诉媒体,该公司已变成一家债券公司。在这个问题上,它并没有什么选择。阿波罗的资金投资者,和赛伯乐的投资者一道,均已受骗上当。这两个公司的惟一选择,可能就是找到这些痛苦投资的根源。

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